Bài giảng Quản trị tài chính Đa quốc gia - Chương 2: Quản trị rủi ro hối đoái của công ty Đa quốc gia - Trường Đại học Thương mại

Nội dung text: Bài giảng Quản trị tài chính Đa quốc gia - Chương 2: Quản trị rủi ro hối đoái của công ty Đa quốc gia - Trường Đại học Thương mại

1. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Chương 2 Quản trị rủi ro hối đoái của công ty ĐQG Bộ môn Quản trị tài chính ĐH Thương Mại 8/24/2017 1 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Nội dung chính: . Nhận dạng và phân tích cấu trúc rủi ro hối đoái của các công ty ĐQG . Thảo luận về cách thức sử dụng các giải pháp kiểm soát và tài trợ rủi ro hối đoái nghiệp vụ . Giới thiệu về rủi ro hối đoái kinh tế và rủi ro hối đoái chuyển đổi, tạo điều kiện ban đầu cho các thảo luận về biện pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái kinh tế và rủi ro hối đoái chuyển đổi DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU2 DHTM_TMU DHTM_TMU Rủi ro tài chính doanh nghiệp: . Rủi ro tài chính doanh nghiệp là rủi ro đối với quá trình tài trợ và đầu tư các quỹ của doanh nghiệp, gây ra sự bất định trong quản trị tài chính công ty ĐQG, tạo ra sự biến động tiềm ẩn trong các kết quả tài chính của công ty ĐQG . Trong quản trị rủi ro tài chính doanh nghiệp, cần phân biệt rủi ro thuần túy với rủi ro suy đoán, mà rủi ro hối đoái là một dạng rủi ro suy đoán DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU3 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 1
2. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Bạn thích chọn phương án nào? • Lập bộ phận quản trị rủi ro chuyên biệt • Thực hiện chức năng kiêm nhiệm cho các bộ phận liên quan • Bổ sung chức năng quản trị rủi ro cho cơ cấu hiện hữu 8/24/2017 4 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Một số dạng thức RR hối đoái: . Rủi ro hối đoái nghiệp vụ: tồn tại khi các nghiệp vụ tiền mặt tương lai của một công ty chịu ảnh hưởng bởi sự biến động tỷ giá . Rủi ro hối đoái kinh tế: tồn tại khi biến động tỷ giá hối đoái tác động tới tổng thể các luồng tiền và hoạt động kinh doanh của công ty ĐQG . Rủi ro hối đoái chuyển đổi: phát sinh khi chuyển đổi và hợp nhất các báo cáo tài chính DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU5 DHTM_TMU DHTM_TMU Nhận dạng rủi ro hối đoái nghiệp vụ: . Một công ty sản xuất và kinh doanh sản phẩm thể thao Hoa Kỳ mở chi nhánh bán hàng tại Canada, hàng năm, chi nhánh có thu nhập khoảng 120 triệu CAD. Khi chuyển đổi về USD, công ty sẽ có rủi ro nếu CAD mất giá so với USD . Công ty nói trên trả lương cho chuyên gia thiết kế người Đức với mức lương là 1 triệu EUR/năm. Công ty sẽ có rủi ro nếu EUR tăng giá so với USD DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU6 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 2
3. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Một số kỹ thuật nhận dạng RR hối đoái . Phân tích hợp đồng ( ) . Phân tích báo cáo tài chính ( ) . Phân tích thị trường hối đoái ( ) . Phân tích dữ liệu tổn thất quá khứ ( ) . Phân tích độ nhạy của các chỉ báo tài chính công ty với biến động tỷ giá hối đoái ( ) 8/24/2017 7 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Nhận dạng RR hối đoái nghiệp vụ thuần: Chi nhánh GBP EUR JPY CAD London +100 -60 -100 +200 Munich -50 -30 +50 -80 Osaka -60 -50 +30 -30 Toronto +30 +70 +20 +10 Rủi ro thuần +20 -70 0 +100 DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU8 DHTM_TMU DHTM_TMU Tranh cãi về RR nghiệp vụ thuần . Ai sẽ ưa thích việc xác định RR hối đoái nghiệp vụ thuần? Tại sao? . Việc xác định rủi ro hối đoái nghiệp vụ thuần có dẫn tới trầm trọng hơn trong vấn đề đại lý không? . Cách thức điều giải xung đột lợi ích trong vấn đề nói trên là gì? DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU9 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 3
4. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU VD về sự khác biệt quan điểm phòng ngừa RR . Eastman Kodak có thể phòng ngừa khoản phải trả trong tương lai nếu nhìn thấy trước sự tăng giá của đồng tiền thể hiện khoản phải trả, phòng ngừa đối với khoản phải thu trong tương lai nếu họ thấy trước sự giảm giá của đồng tiền phải thu . Westing House có xu hướng phòng ngừa hầu hết các nghiệp vụ nước ngoài có giá trị tương đương trên 250.000 USD 8/24/2017 10 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Lời nhắn đối với công ty phòng ngừa RR Các công ty không nên coi mục tiêu của việc phòng ngừa rủi ro hối đoái là tìm kiếm lợi nhuận từ biến động tỷ giá, mà nhằm trả lời các câu hỏi: 1. Công ty có rủi ro hối đoái hay không? 2. Công ty có nên phòng ngừa rủi ro hay không? 3. Nếu muốn phòng ngừa rủi ro hối đoái, công ty nên chọn biện pháp phòng ngừa nào? DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU11 DHTM_TMU DHTM_TMU Đánh giá chính sách hóa đơn Ký hợp Nhập khẩu chi Xuất khẩu thu đồng EUR EUR Chi HKD Chi JPY Thu JPY Thu HKD DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU12 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 4
5. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU CF thực phòng ngừa khoản thu bằng HĐ kỳ hạn: RCHr = NRr - NRHr Trong đó: . NRr: Số nội tệ nhận được nếu không phòng ngừa (tức là bán ngoại tệ thu về trong tương lai theo tỷ giá giao ngay) . NRHr: Số nội tệ nhận được nếu bán ngoại tệ phải thu trong tương lai theo tỷ giá kỳ hạn của hợp đồng kỳ hạn được ký ở hiện tại 8/24/2017 13 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU CF thực phòng ngừa khoản trả bằng HĐ kỳ hạn: RCHp = NCHp - NCp Trong đó: . NCHp: Chi phí bằng nội tệ nếu mua ngoại tệ phải trả trong tương lai theo tỷ giá kỳ hạn . NCp: Chi phí bằng nội tệ cho khoản phải trả nếu không phòng ngừa (nghĩa là mua ngoại tệ phải trả theo tỷ giá giao ngay trong tương lai) DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU14 DHTM_TMU DHTM_TMU Khi nào nên sử dụng HĐ kỳ hạn? . Quyết định có sử dụng hợp đồng kỳ hạn phòng ngừa RR hối đoái hay không dựa trên dự đoán của nhà quản trị về tỷ giá và mức chịu đựng RR của công ty ĐQG . Nếu nhà quản trị dự báo tỷ giá giao ngay trong tương lai bằng (hoặc xấp sỉ bằng) tỷ giá kỳ hạn thì RCH=0, khi ấy quyết định có sử dụng hợp đồng kỳ hạn hay không tùy thuộc quan điểm của nhà quản trị rủi ro hối đoái công ty ĐQG Còn bạn thì sao??? DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU15 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 5
6. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Sử dụng hợp đồng tương lai (Future Contract) . Quan điểm và cách thức sử dụng hợp đồng tương lai tương tự như sử dụng hợp đồng kỳ hạn, nhưng hợp đồng tương lai thích hợp với quy mô ngoại tệ nhỏ hơn . Ưu điểm: Sử dụng hợp đồng tương lai có tính thanh khoản cao nên linh hoạt hơn Forward ( ) . Nhược điểm: Hợp đồng tương lai có những thông số giao dịch cố định ( ) và giống hợp đồng kỳ hạn, là biện pháp phòng ngừa 1 chiều ( ) 8/24/2017 16 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Phòng ngừa khoản phải thu thông qua TT tiền tệ . Công ty ĐQG có thể vay trước số ngoại tệ tương thích với khoản thu ngoại tệ trong tương lai rồi bán ngay số ngoại tệ vay được cho ngân hàng để đổi lấy nội tệ . Trong một số trường hợp, công ty ĐQG có thể không sử dụng ngay số nội tệ thu được mà đầu tư nó trong một kỳ hạn tương ứng Theo bạn, hạn chế của biện pháp này là gì? DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU17 DHTM_TMU DHTM_TMU Phòng ngừa khoản phải trả thông qua TT tiền tệ . Nếu công ty có tiền mặt dư thừa: mua ngay một lượng ngoại tệ đủ để đầu tư cho tới khi khoản phải trả phát sinh . Nếu công ty không có tiền mặt dư thừa: Vay nội tệ đủ để mua ngay một lượng ngoại tệ đủ để đầu tư cho tới khi khoản phải trả phát sinh Theo bạn, hạn chế của biện pháp này là gì? DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU18 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 6
7. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Sử dụng quyền chọn ngoại tệ như thế nào? . Công ty ĐQG có thể xem xét việc mua Call-Option để phòng ngừa cho khoản phải trả bằng ngoại tệ, hoặc mua Put-Option để phòng ngừa cho khoản phải thu bằng ngoại tệ . Lợi thế của quyền chọn là khả năng phòng ngừa linh hoạt ( ) tuy nhiên công ty cần cân nhắc đến yếu tố giá phí phải bỏ ra để có quyền chọn cũng như các thông số khác trong hợp đồng quyền chọn ngoại tệ 8/24/2017 19 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Tiêu chuẩn lựa chọn kỹ thuật phòng ngừa là gì? . Có phải mọi kỹ thuật phòng ngừa đều khả thi và phù hợp? . Có thể so sánh chi phí của mọi phương án phòng ngừa hay không? . Phòng ngừa rẻ có phải là tốt nhất? . Có nên cân nhắc những kỹ thuật phòng ngừa thay thế (thu sớm trả trễ, phòng ngừa chéo, đa dạng hóa ngoại tệ sử dụng trong kinh doanh, )? DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU20 DHTM_TMU DHTM_TMU Công ty ĐQG nên làm gì với RR hối đoái dài hạn? . Các kỹ thuật phòng ngừa ngắn hạn lặp lại có thể không có hiệu quả đối với các công ty ĐQG ( ) . Môi trường kinh doanh quốc tế nhiều biến động khó lường có thể vô hiệu hóa chiến lược phòng ngừa cho từng giai đoạn . Công ty ĐQG có thể xem xét sử dụng các kỹ thuật thích hợp như sử dụng hợp đồng kỳ hạn dài hạn, Swap tiền tệ hay Vay song song ( ) DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU21 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 7
8. TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Đọc thêm . Quản trị rủi ro hối đoái kinh tế: . Nhận dạng . Đo lường . Các kỹ thuật phòng ngừa . Quản trị RR hối đoái chuyển đổi . Nhận dạng . Các kỹ thuật phòng ngừa . Những biến dạng không mong muốn 8/24/2017 22 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU Tìm hiểu thêm . Những vấn đề về tiền điện tử . Những vấn đề về chính sách quản lý ngoại hối . Sự khác biệt giữa tỷ giá niêm yết và chi phí giao dịch thực tế . Những vấn đề pháp lý có thể phát sinh DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU23 DHTM_TMU DHTM_TMU DHTM_TMU8/24/2017 DHTM_TMU24 DHTM_TMU DHTM_TMU DFM_MFM2017_Ch02 8