Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 5: Định giá chứng khoán - Trần Thị Kim Thoa

Nội dung text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Chương 5: Định giá chứng khoán - Trần Thị Kim Thoa

1. 07/09/2014 LOGO Mục tiêu của chương: Phân biệt được các loại trái phiếu, cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Định giá các loại chứng khốn Phân tích tương quan giữa giá trị CHƯƠNG 5: thực và giá thị trường của chứng ĐỊNH GIÁ CHỨNG khốn để đưa ra các quyết định nên hay khơng nên đầu tư. KHỐN www.themegallery.com Company Logo Các nội dung chính của chương CÁC HÀNG HĨA TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN Định giá trái phiếu 1 Trái phiếu Định giá cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phiếu thường 2 Chứng khốn cầm cố bất động sản Lợi suất chứng khốn khi đầu tư ra y.com nước ngồi. y.com 3 Cổ phiếu Company Logo www.themegaller www.themegaller MỤC ĐÍCH CỦA VIỆC ĐỊNH GIÁ Xác định giá trị lý thuyết Để có giá so sánh với giá trị thị trường Để có cơ sở ra quyết định: . Liệu có nên mua chứng khoán hay không • Nên mua nếu giá trị thị trường nhỏ hơn giá trị lý thuyết • Không nên mua nếu giá trị thị trường lớn hơn giá trị lý ĐỊNH GIÁ TRÁI thyết PHIẾU . Liệu có nên bán chứng khoán hay không • Nên bán nếu giá trị thị trường lớn hơn giá trị lý thuyết • Không nên bán nếu giá trị thị trường nhỏ hơn giá trị lý thyết www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 1
2. 07/09/2014 5.2.1 Những vấn đề chung về trái phiếu 5.2.1 Những vấn đề chung về trái phiếu Khái niệm: Phân loại trái phiếu: Trái phiếu là 1 hợp đồng nợ dài hạn được ký - Căn cứ vào hình thức phát hành: trái phiếu vơ kết giữa chủ thể phát hành và người cho vay, đảm bảo 1 sự chi trả lợi tức định kỳ và hồn lại danh và trái phiếu ký danh vốn gốc cho người cầm trái phiếu ở thời điểm - Căn cứ vào chủ thể phát hành: trái phiếu doanh đáo hạn nghiệp, trái phiếu chính phủ và chính quyền địa phương Đặc điểm: - Mệnh giá - Căn cứ vào lợi tức trái phiếu: trái phiếu chiết - Ngày đáo hạn khấu và trái phiếu trả lợi tức hàng kỳ - Lãi suất huy động (rd ) ww.themegallery.com w Company Logo www.themegallery.com Company Logo Trái phiếu Chính Phủ Trái phiếu trả lãi định kỳ nửa năm y.com y.com www.themegaller Company Logo www.themegaller Company Logo www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 2
3. 07/09/2014 5.2.2 Định giá trái phiếu 5.2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu vơ hạn Định giá trái phiếu vơ hạn Ví dụ: Trái phiếu vĩnh viễn cĩ mệnh giá 10 trđ. Lãi suất huy động 10%/năm. Nếu lãi suất theo yêu cầu của nhà đầu tư là 11% thì trái phiếu trên được bán với giá bao nhiêu trên thị INT: lãi cố định được hưởng mãi mãi trường? Pb: Giá của trái phiếu Rdm: tỷ suất sinh lời địi hỏi của nhà đầu tư hay lãi INT = M x rd suất trên thị trường tài chính ww.themegallery.com w Company Logo www.themegallery.com Company Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu 5.2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu cĩ kỳ hạn được hưởng lãi: Rd/2 Trái phiếu Rdm/2 trả lãi nửa năm một lần: nx2 M: Mệnh giá trái phiếu y.com n: số năm trái phiếu cịn lưu hành cho đến khi đáo hạn y.com INT: lãi cố định được hưởng mãi mãi Pb: giá của trái phiếu www.themegaller rdm:: tỷ suất sinh lời địi hỏi của nhà đầu tư Company Logo www.themegaller Company Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu 5.2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu cĩ kỳ hạn được Lượng giá trái phiếu cĩ kỳ hạn khơng hưởng lãi: hưởng lãi Ví dụ: Một cơng ty phát hành ra trái phiếu cĩ mệnh giá 5 trđ, phát hành ngày 10/10/2010 và đáo hạn ngày 10/10/2020, lãi suất huy động 15%/năm, mỗi năm trả lãi 1 lần. Xác định giá bán của trái phiếu trên thị trường vào ngày Ví dụ: Ngân hàng Đầu tư và Phát triển 10/10/2011, nếu lãi suất theo thị trường là Việt Nam phát hành trái phiếu khơng trả 10%/năm. lãi cĩ thời hạn 10 năm và mệnh giá là 1 trđ. Nếu tỷ suất lợi nhuận địi hỏi của nhà đầu tư là 12%/năm, tính giá bán của trái phiếu này www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 3
4. 07/09/2014 5.2.2 Định giá trái phiếu 5.2.2 Định giá trái phiếu Phân tích sự biến động giá trái phiếu Phân tích sự biến động giá trái phiếu Ví dụ: Một DN cổ phần phát hành ra nước ngồi trái Giá trái phiếu (Pb) là 1 hàm số phụ thuộc vào các biến sau: phiếu cĩ mệnh giá 100.000 đồng, thời hạn 2 năm và INT: lãi cố định được hưởng từ trái phiếu lãi suất huy động 8%/năm, mỗi năm trả lãi 1 lần R : tỷ suất sinh lời địi hỏi của nhà đầu tư Hãy xác định giá của trái phiếu trước thời điểm đáo hạn dm 1 năm, 2 năm, nếu lãi suất thị trường tại thời điểm M: mệnh giá trái phiếu phát hành lần lượt là 6%, 8%, 10% n: số năm trái phiếu cịn lưu hành cho đến khi đáo Giá trị trái phiếu trước đáo hạn hạn Rdm Sau khi trái phiếu được phát hành thì M và INT 2 năm 1 năm 0 năm khơng đổi 6% 103.667 101.887 100.000 phụ thuộc vào sự thay đổi thời gian và biến 8% 100.000 100.000 100.000 ww.themegallery.com w động lãi suất trên thị trường Company Logo www.themegallery.com 10% 96.259 98.182 100.000Company Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu 5.2.2 Định giá trái phiếu Phân tích sự biến động giá trái phiếu Nhận xét: Giá trái phiếu ($) - Giá trái phiếu được hình thành trên thị trường do quan hệ cung cầu quyết định, sự biến động của lãi suất thị trường sẽ tác động đến giá trái phiếu. PM - Khi lãi suất trên thị trường bằng lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu bằng mệnh giá của nĩ - Khi lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu cao hơn mệnh giá của nĩ P m - Khi lãi suất trên thị trường cao hơn lãi suất trái phiếu thì y.com giáy.com trái phiếu thấp hơn mệnh giá của nĩ - Càng gần ngày đáo hạn thì giá trái phiếu càng tiến gần đến 0 1 2 3 n năm mệnh giá của nĩ www.themegaller Company Logo - Tráiwww.themegaller phiếu dài hạn cĩ rủi ro cao hơn trái phiếu ngắnCompany hạn. Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu 5.2.2 Định giá trái phiếu Lợi suất đầu tư trái phiếu: Lợi suất đầu tư trái phiếu: Lợi suất đầu tư trái phiếu đáo hạn Lợi suất đầu tư trái phiếu được thu hồi (Yield (YTM – Yield to Maturity) to Call) Ví dụ: Một người mua 1 trái phiếu cĩ mệnh giá 1000$, thời hạn 14 năm và được hưởng lãi hàng năm là 15% với giá là 1.368,31$. Nếu người đĩ giữ trái phiếu này đến khi đáo hạn, lợi suất đầu tư trái phiếu này là bao nhiêu? n: thời gian cho đến khi trái phiếu được thu hồi Vbn: Giá khi thu hồi trái phiếu www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com rdm: Lời suất khi trái phiếu được thu hồi Company Logo 4
5. 07/09/2014 5.2.2 Định giá trái phiếu 5.2.2 Định giá trái phiếu Lợi suất đầu tư trái phiếu:  Cơng thức gần đúng: Lợi suất đầu tư trái phiếu được thu hồi (Yield to Call) Ví dụ: Trái phiếu thời hạn 10 năm, lãi suất 10%/năm, trả lãi 2 lần một năm, mệnh giá 1000$ đang bán với giá $1.063,386. Trái phiếu cĩ thể được thu hồi sau 5 năm với giá thu hồi là $1 050. Tính lợi suất trái phiếu khi thu hồi ww.themegallery.com w Company Logo www.themegallery.com Company Logo  Cơng thức nội suy: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI y.com y.com www.themegaller Company Logo www.themegaller Company Logo 5.3.1 Những vấn đề chung về cổ phiếu ưu đãi 5.3.2 Lượng giá cổ phiếu ưu đãi Khái niệm Mơ hình lượng giá cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi là loại chứng khốn vốn ưu đãi hay là loại cổ phiếu mà DN phát hành cam kết trả tỷ lệ - Pp: giá trị của cổ phiếu ưu đãi cổ tức cố định hàng năm, khơng cĩ tuyên bố ngày đáo - Dp: cổ tức hàng năm của cổ hạn. Là loại cổ phiếu cĩ những tính chất giống trái phiếu ưu đãi phiếu - rp: tỷ suất sinh lời địi hỏi của nhà đầu tư Các loại cổ phiếu ưu đãi: - Cổ phiếu ưu đãi cổ tức Ví dụ: cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu ưu đãi về - Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết cổ tức theo mệnh giá 10%, mệnh giá cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu ưu đãi hồn lại 500.000 đồng. Nếu suất sinh lợi theo yêu cầu của - Cổ phiếu ưu đãi trong việc chuyển qua cổ phiếu nhà đầu tư là 11% thì cổ phiếu ưu đãi trên được bán thường với giá bao nhiêu trên thị trường - Cổ phiếu ưu đãi khác do điều lệ cơng ty quy định www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 5
6. 07/09/2014 5.3.2 Lượng giá cổ phiếu ưu đãi 5.3.2 Lượng giá cổ phiếu ưu đãi VD2: Cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 2000$, Tỷ suất sinh lời của cổ phiếu ưu đãi tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm là 15%. Nếu lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư là 20% thì ở thời điểm 4 năm sau ngày phát hành giá bán cổ phiếu này là bao nhiêu? VD3: Cơng ty phát hành cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 100.000 đồng, tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm là 10%, nhà đầu tư địi hỏi tỷ suất sinh lời là 12%. Tính giá cổ phiếu ưu đãi? ww.themegallery.com w Company Logo www.themegallery.com Company Logo 5.3.2 Lượng giá cổ phiếu ưu đãi Vd1: Cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 2 trđ, hưởng cổ tức hàng năm 15%, nếu giá bán của cổ phiếu hiện nay là 1900.000đ. Tính tỷ suất sinh lời đầu tư cổ phiếu ưu đãi? ĐỊNH GIÁ CỔ VD2: Cổ phiếu ưu đãi nhận cổ tức hàng năm 200.000đ, giá bán hiện nay là PHIẾU THƯỜNG 430.000đ. Tỷ suất sinh lời đầu tư cổ phiếu là bao nhiêu? y.com y.com www.themegaller Company Logo www.themegaller Company Logo 5.4.1 Những vấn đề chung về CP thường 5.4.1 Những vấn đề chung về CP thường Khái niệm Phân loại: - Là chứng khốn vốn hay chứng chỉ chứng nhận Căn cứ vào đặc điểm hoạt động của DN đầu tư vào doanh nghiệp cổ phần - Cổ phiếu thượng hạng - Được chia lợi nhuận hàng năm từ kết quả hoạt động kinh doanh của DN - Cổ phiếu tăng trưởng - Là loại chứng khốn phát hành ra đầu tiên và thu - Cổ phiếu thu nhập hồi về cuối cùng khi doanh nghiệp thanh lý, giải thể - Cổ phiếu thời kỳ Đặc điểm - Cổ phiếu theo mùa - Mệnh giá Căn cứ vào đặc điểm dịng tiền của cổ phiếu - Thư giá - Cổ phiếu cĩ dịng tiền vơ hạn - Thị giá - Cổ phiếu cĩ dịng tiền hữu hạn - Cổ tức www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 6
7. 07/09/2014 ww.themegallery.com w Company Logo www.themegallery.com Company Logo y.com y.com www.themegaller Company Logo www.themegaller Company Logo 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Mơ hình chiết khấu dịng tiền hữu hạn P0: Giá cổ phiếu thường ước định Dt: khoản cổ tức dự tính nhận được ở năm thứ t Pn:giá bán cổ phiếu dự tính ở cuối năm thứ n rs: tỷ suất sinh lời địi hỏi của nhà đầu tư n: số năm nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 7
8. 07/09/2014 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Mơ hình chiết khấu dịng tiền vơ hạn Trường hợp cổ tức tăng đều đặn hàng năm P0: Giá CP thường ở hiện tại - Với rs> g: g: mức tăng trưởng thu nhập hay tăng trưởng cổ tức rs: suất sinh lợi theo yêu cầu của nhà đầu tư D0: cổ tức cổ phiếu thường ở năm hiện tại Ví dụ: Cổ phiếu của doanh nghiệp An-Pha được chia D : cổ tức cổ phiếu thường ở năm t cổ tức năm vừa rồi là 12000 đồng/ cổ phiếu, doanh t nghiệp cĩ tốc độ tăng trưởng cổ tức hàng năm là Mơ hình định giá cồ phiếu thường 8%, suất sinh lợi theo yêu cầu của nhà đầu tư là 12%. Hãy xác định giá trị của cổ phiếu thường của doanh nghiệp An- Pha mua bán trên thị trường ngày hơm nay ww.themegallery.com w Company Logo www.themegallery.com Company Logo 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Trường hợp cổ tức hàng năm khơng thay đổi g = 0 Trường hợp cổ tức tăng trưởng giảm dần: Ví dụ: Giả sử 1 cổ phiếu cĩ lợi tức cổ phần được chia lần đầu là 1,5 USD, lợi tức cổ phần gia tăng mỗi năm g = 20% trong 4 năm kế tiếp. Ví dụ: Cổ phiếu của doanh nghiệp Bê – ta được chia Từ năm thứ 5 trở đi tỷ lệ này giảm xuống chỉ cổ tức năm vừa rồi là 12.000 đồng/cổ phiếu, doanh cịn 6% mỗi năm. Suất sinh lời của vốn chủ sở nghiệp cĩ tốc độ tăng cổ tức hàng năm là 0%, suất hữu r là 16%. Xác định giá bán cổ phiếu tại sinh lợi theo yêu cầu của nhà đầu tư là 10%. Hãy s y.com xác định giá trị của cổ phiếu thường của DN mua y.com thời điểm hiện tại? bán trên thị trường ngày hơm nay www.themegaller Company Logo www.themegaller Company Logo 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường 5.4.2 Định giá cổ phiếu thường Tỷ suất sinh lời của cổ phiếu thường Phương pháp P/E và P/B tự đọc Với rs > g, ta cĩ sách. Ví dụ: Một cổ phiếu ở năm 1 lợi tức kỳ vọng là 2240 đồng, tỷ lệ tăng lợi tức cổ phần hàng năm g là 5% và khơng đổi. Giá bán cổ phieu1 ở thời điểm hiên tại là 32.000 đồng. Tính tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 8
9. 07/09/2014 5.4 Lợi suất chứng khốn khi đầu tư ra nước ngồi 5.4 Lợi suất chứng khốn khi đầu tư ra nước ngồi Các yếu tố tác động đến lợi suất đầu Lợi suất đầu tư chứng khốn khi tư chứng khốn ra nước ngồi: đồng tiền nước đầu tư tăng giá: . Thu nhập Ví dụ: Ngày 1/1/2013, ơng A đầu tư . Rủi ro 200 trđ để mua trái phiếu cơng ty B ở Mỹ với lãi suất trái phiếu hàng năm là 10%, tỷ giá 20.000VND/USD. Đến ngày 31/12/2013 ơng A bán tồn bộ trái phiếu với giá bằng giá mua ban đầu và nhận trái tức với tỷ giá 21.000VND/USD. ww.themegallery.com Tính lợi suất đầu tư của ơng A. w Company Logo www.themegallery.com 5.4 Lợi suất chứng khốn khi đầu tư ra nước ngồi LOGO Lợi suất đầu tư chứng khốn khi đồng tiền nước đầu tư giảm giá: Ví dụ: Ngày 1/1/2013, ơng A đầu tư 200 trđ để mua trái phiếu cơng ty B ở Mỹ với lãi suất trái phiếu hàng năm là 10%, tỷ giá 20.000VND/USD. Đến ngày 31/12/2013 ơng A bán tồn bộ trái phiếu với giá bằng giá mua ban y.com đầu và nhận trái tức với tỷ giá www.themegallery.com 19.000VND/USD. Tính lợi suất đầu tư của ơng A. www.themegaller BÀI 1: BÀI 2: Cơng ty A phát hành trái phiếu mệnh giá 100.000 Cổ phiếu cơng ty A hiện đang được bán đồng, thời hạn 8 năm, lãi suất 10%/năm, trả lãi trên thị trường với giá 500.000$, cổ định kỳ nửa năm 1 lần. Tổng số vốn cơng ty cần huy động là 1.000 tỷ, lãi suất thị trường 12%/năm phiếu cơng ty này được cơng ty đánh giá a. Tính số lượng TP cần phát hành là tốc độ tăng trưởng sẽ được duy trì mãi mãi trong dài hạn là 11%, cổ tức b. Nếu chi phí phát hành là 2% giá bán thì cơng ty cần phát hành bao nhiêu TP? được chia vào cuối năm rồi là 55.000$. c. Tính thu nhập hàng năm mà NĐT nhận được từ Nếu bạn mua cổ phiếu này thì tỷ suất lơ trái phiếu này sinh lợi bạn mong muốn là bao nhiêu? d. Định giá trái phiếu nếu sau 3 năm, NĐT muốn bán trái phiếu, nếu giá trái phiếu trên thị trường www.themegallery.com là 82.000 đ/TP. NĐT cĩ nên bán hay khơngCompany? Logo www.themegallery.com Company Logo 9
10. 07/09/2014 BÀI 3: BÀI 4: Ngày 1/1/2013 bà Lan đầu tư 800 trđ dùng Cơng ty A hiện đang chia cổ tức cho mỗi để mua trái phiếu cơng ty D ở Mỹ với lãi cổ phiếu là 30.000$, tốc độ tăng trưởng suất coupon hàng năm là 8% và tỷ giá là cổ tức là 4%/năm. Năm tới, cơng ty sẽ 20.000 VNĐ/USD. Đến ngày 31/12/2013, cĩ dự án sản xuất mới, tốc độ tăng bà Lan bán tồn bộ trái phiếu bằng với giá trưởng dự kiến là 7% cho các năm sau mua ban đầu và nhận trái tức với tỷ giá đĩ. Nếu tỷ suất sinh lợi mong đợi là 20.700 VNĐ/USD 12%/năm. Tính Tính lợi suất đầu tư mà bà Lan nhận được a. Tính giá cổ phiếu cơng ty A khi chưa thực hiện dự án ww.themegallery.com b. Tính giá CP khi thực hiện dự án w Company Logo www.themegallery.com Company Logo BÀI 5: BÀI 6: Cơng ty VCB phát hành trái phiếu khơng trả Cơng ty của bạn đang xem xét đầu tư trái lãi, thời hạn 10 năm, mệnh giá 100.000$, lãi phiếu cĩ mệnh giá 1000$, thời hạn 20 suất thị trường là 13% năm. Nếu tỳ suất sinh lợi yêu cầu là 7%, a. Tính giá trái phiếu cơng ty sẵn sàng mua trái phiếu với giá b. Ở thời điểm đáo hạn NĐT nhận được bao bao nhiêu? nhiêu? c. Nếu cơng ty muốn phát hành với giá y.com 76.000$ thì tỷ suất sinh lợi mong đợi của y.com NĐT là bao nhiêu? www.themegaller Company Logo www.themegaller Company Logo BÀI 7: BÀI 8: Hiện bạn đang nắm giữ trái phiếu cĩ Cơng ty FC muốn duy trì tốc độ tăng thời hạn 20 năm, mệnh giá 1.000 USD trưởng cổ tức ổn định ở mức 7%. Nếu được hưởng lãi suất 7%/năm. Giá thị tỷ suất lợi nhuận trên vốn CSH (ROE) trường của trái phiếu này là 875 USD của cơng ty là 12% thì tỷ lệ lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận của bạn là 10% giữ lại của cơng ty là bao nhieu? a. Xác định tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của TP? b. Nếu TSSL kỳ vọng là 10% thì giá TP là bao nhiêu? www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 10
11. 07/09/2014 BÀI 9: BÀI 10: Cơng ty Dalton cĩ tỷ suất lợi nhuận Cơng ty A phát hành trái phiếu mệnh giá trên vốn CSH là 11,5% và giữ lại 50% 1.000$, thời hạn 10 năm, lãi suất 10%/năm, lợi nhuận cho mục đích tái đầu tư. trả lãi định kỳ nửa năm 1 lần Cơng ty hiện trả cổ tức 54.000 đồng và a. Nếu tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 12%/năm cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá thì hiện tại bà Lan nên mua trái phiếu 450.000 đồng. với giá bao nhiêu? a. Tính tốc độ tăng trưởng cổ tức của b. Nếu sau 3 năm bà Lan bán lại trái phiếu cho người khác thì cĩ thể bán bao nhiêu? Dalton Biết lãi suất thị trường là 10%/năm b. Tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của c. Tính lợi suất bà Lan nhận được khi đầu ww.themegallery.com Dalton tư vào trái phiếu trên w Company Logo www.themegallery.com Company Logo BÀI 11: BÀI 12: Doanh nghiệp S cĩ hệ số beta là 1,45, lãi Doanh nghiệp VEP dự kiến sẽ chi trả suất phi rủi ro là 8% và lợi nhuận kỳ vọng cổ tức bằng nhau vào cuối mỗi năm của danh mục đầu tư thị trường là 13%. trong 3 năm tới. Sau đĩ cổ tức sẽ tăng Hiện nay DN trả cổ tức 20$ trên mỗi cổ trưởng với tỷ lệ khơng đổi là 5% cho phiếu, với kinh nghiệm của mình các NĐT đến vĩnh viễn. Giá cổ phần hiện tại là kỳ vọng rằng cổ tức sẽ tăng trưởng 10% 50$. Hỏi cổ tức 1 cổ phần dự kiến vào mỗi năm trong nhiều năm tới năm sau là bao nhiêu nếu lãi suất yêu a. Xác định TSSL yêu cầu đối với cổ phiếu y.com y.com cầu là 10% của Dn theo mơ hình CAPM b. Giá thị trường của CP là bao nhiêu ứng với TSL trên? www.themegaller Company Logo www.themegaller Company Logo BÀI 13: BÀI 14: MộT cơng ty CP phát hành cổ phiếu Doanh nghiệp NC cơ cấu lại, dự báo DN thường với lãi suất hiện hành là 15%, sẽ khơng tăng trưởng trong 2 năm tới, biết cơng ty đang ở giai đoạn hưng tuy nhiên NC sẽ tăng trưởng với tỷ lệ thịnh và tăng trưởng nhanh, trong 2 2% trong năm thứ 3 và 5% trong năm năm đầu tốc độ tăng trường là 20%, thứ 4 đến năm thứ 8, sau đĩ duy trì ở 14% trong năm thứ 3, và kể từ năm thứ mức 3%. Cổ tức NC chia cho cổ đơng 4 trở đi tăng trưởng đều với tốc độ gần nhất là 0,5$/CP. Nếu TSSL của trung bình là 10%. Tiền chia lãi cho cổ NĐT là 15% phiếu hiện nay là 6 USD. Tính hiện giá a. Tính giá cổ phiếu ở hiện tại của cổ phiếu b. Tính giá cổ phiếu sau 3 năm nữa www.themegallery.com Company Logo www.themegallery.com Company Logo 11